20只股票股价大倒退

　　上证指数2005年的最低收盘价出现在7月11日，当日收于1011.49点，离千点可谓一步之遥。据统计自2005年7月12日以来截至2008年9月1日A股的累计涨跌幅（只考虑这一期间之前上市的股票），已有20只股票（这里剔除了S*ST成功等7只长期停牌的ST股）累计涨跌幅为负值，即它们已率先跌回千点水平。

　　这20只股票中跌幅居前的三只股票为ST宏盛、金宇车城、金德发展，分别下跌55%、47%和37%。而上述股票恰恰都是当年颇引人关注的庄股。事实上，跌幅居次的如意集团、江苏吴中、欣网视讯、华馨实业（即健特生物）也有类似的庄股特性。“老庄”们之所以成为价值回归的领头部队，无疑与大小非上市的新背景密切相关。正是全流通时代的到来，为传统的坐庄模式画上了句号，实业资本将取代二级市场机构成为真正能够主导公司价值的主力。

　　值得注意的是，其中也出现了士兰微、深赤湾、索芙特、赛格三星等当年曾被基金重仓股的股票。行业的激烈竞争与景气的周期波动，使得公司价值今非昔比。长期持股的风险或许就在于此了。

　　8月A股成交额创新低

　　8月份A股累计成交额为11716亿元，创下了最近21个月（2006年12月以来）的最低值，反映出市场人气极度低迷。与2007年5月57338亿元的历史最高值相比，如今的月成交额已萎缩了八成。

　　当然，考虑到近年来新股不断上市、流通市值不断膨胀的情况，用换手率指标或许更能反映出市场的真实情况。我们对2005年以来的每个月，逐一统计了日均换手率。今年8月的日均换手率为1.09%，已经创出了近39个月（2005年6月以来）的最低值。

　　2005年成交最低迷的月份为1月和5月，日均换手率分别为0.77%和0.88%。考虑到市场环境已发生巨大变化，大盘股数量显著增加，机构投资者规模也不断膨胀，我们相信市场的换手率重新跌至如此低水平的概率并不大。

　　124只股票创历史新低

　　在上证指数创调整新低以来的十个交易日内，已有124只股票创出历史新低（不考虑今年上市的A股），包括103只中小企业板股票和21只沪市大盘股。其今年以来的平均跌幅达到60%，其中有16只股票的跌幅超过70%。

　　从行业属性来看，上榜股较多的行业包括机械设备（18只）、化工（14只）、电子元器件（14只）、有色金属（10只）、建筑建材（10只），凸显出经济下滑时周期性行业所面临的较大风险。金融服务行业也有7只股票上榜，包括建设银行等5只银行股。由于权重较大，金融板块的下跌对市场带来较大拖累。

　　这些股票的上市时间都在2006年6月以后，而且其中75%的上市时间在市场最为火爆的2007年。狂热的炒作氛围使得这些股票上市时定位偏高，因此后来顺势回落创出新低。

　　14个细分行业PE更低

　　海通证券9月2日发布投资报告，指出目前已有14个细分行业PE低于998点估值水平，但是不排除部分估值显著偏高的行业短期内仍面临补跌风险。 包括船舶制造行业、证券行业与高速公路行业等共14 个细分行业最新静态PE 值低于998 点对应PE 水平。表明随着市场的长时间大幅下跌之后，A 股市场一批行业的安全边际已显著提高，并具备长期投资价值。 钟正